Josep Lluís Sanfeliu es socio fundador de Ysios Capital, un fondo de capital riesgo especializado en inversión en el sector biomédico. Su segundo vehículo de inversión en este sector quiere alcanzar los 100 millones.

José Antonio Mesa es el director de inversiones de Caixa Capital Risc, que invierte en sectores innovadores, entre ellos las ciencias de la vida. Tras finalizar el periodo de inversión de su primer vehículo en el sector, ahora Caixa Innvierte BioMed II quiere seguir impulsando las empresas biotecnológicas en España.

Tanto Ysios Capital como Caixa Capital Risc son dos de los 25 fondos de inversión en ciencias de la vida con los que cuenta actualmente la BioRegión de Cataluña. A menudo sus dos fondos, Ysios Capital y Caixa Capital Risc, unen esfuerzos para hacer crecer, mediante inversiones de calado, proyectos que prometen tener un gran impacto social. Su última operación conjunta –junto con Johnson and Johnson Innovation– ha sido sobre Aelix Therapeutics, en la que han invertido 11,5 millones de euros. Ha sido la primera buena noticia de inversión en el sector de la salud en Catalunya en este 2016. Y prometen que no será la última.

Minoryx, Sanifit, Oryzon y ahora Aelix. ¿Fue 2015 un buen año de inversión?

Josep Lluís Sanfeliu: Ha sido el mejor año de la biotecnología para Catalunya. Sólo las tres operaciones de Minoryx, Oryzon y Aelix Therapeutics en Barcelona superan los datos de toda la inversión privada en biotecnología en 2014.

José A. Mesa: 2015 ha sido un año excelente, el mejor con diferencia. Puede que algún otro año haya habido una operación muy alta, tal vez cuando PharmaMar salió a bolsa, pero fue algo puntual. En este caso ha habido tres operaciones de más de 10 millones. El volumen de compromiso supone un hito muy importante para el sector.

¿Va a ser frecuente ver estas cifras, o mayores, este año?

Josep Lluís Sanfeliu: Si la empresa, el emprendedor y la ciencia son buenos y la necesidad médica es grande, sí. Pero también habrá otros inversores privados con cantidades más pequeñas en otras iniciativas emprendedoras. Hay que pensar que las empresas se tienen que crear y también tienen que poder financiar sus inicios y su crecimiento con inversiones más pequeñas.

José A. Mesa: Actualmente ya hay conversaciones y operaciones en marcha equivalentes. Tiene muy buena pinta este 2016. Además, no se trata sólo del volumen de inversión sino también de adquisiciones de compañías, grandes partnerships como el caso de Palobiofarma, ... El éxito no es sólo conseguir una ronda de inversión. Todo ayuda al desarrollo del sector.

Las ciencias de la salud y de la vida contradicen el retrato que acaba de hacer Ascri del panorama general de las inversiones en 2015. Su informe anual refleja que hay un mayor número de inversiones (+9%) pero un menor volumen (-19,5%).

Josep Lluís Sanfeliu: En general hay una efervescencia de start up tecnológicas y una cierta euforia en la creación de apps o redes sociales. Las compañías pequeñas que se dedican a este tipo de tecnologías levantan un millón de euros fácilmente de operadores como business angels. Es fácil que un gran número de inversiones sean en este tipo de empresas, que no requieren tanto dinero para hacer una prueba de su producto. Sin embargo, en ciencias de la vida hay menos inversiones pero de mayor dimensión.

José A. Mesa: En Catalunya las rondas de inversión son cada vez mayores, igualándonos a lo que sucede en el resto del mundo: tienes que conseguir que la empresa cumpla los objetivos que se esperan de ella, que no se quede a medio camino. Cada vez lo hacemos mejor y cubrimos más tiempo y desarrollo de la empresa y eso hace que las rondas tengan que ser mayores.

San Francisco ha acogido recientemente la JP Morgan 34th Annual Healthcare Conference, a la que habéis asistido. ¿Qué os ha parecido el evento?

Josep Lluís Sanfeliu: Fue posiblemente la conferencia con el tono más positivo de los últimos años. Y es que 2015 ha sido de los mejores años de salidas a bolsa para el sector biotecnológico y de tecnologías médicas. Además, ha habido euforia general en cuanto a la industria y sus perspectivas.

José A. Mesa: Además, en la JP Morgan se crean muchas oportunidades y se genera valor sólo por el hecho de compartir tiempo y espacio entre los inversores más pequeños, las grandes farmas y los bancos de inversión.

Se calcula que hubo 9.000 asistentes, desde los ‘big ones’ hasta actores mucho más pequeños en el sector. ¿Hay inquietudes comunes?

Josep Lluís Sanfeliu: Una tendencia clara es el corporate venture, es decir, una mayor inversión de la industria y las grandes compañías en start-up. Es una convivencia muy relevante que ya existe pero que se está intensificando. Sólo hay que ver nuestras últimas dos operaciones, Minoryx y Aelix, que son en colaboración con Roche y Johnson and Johnson, respectivamente. Se han de gestionar unas reglas del juego de transparencia y de gestión del conflicto de interés que pueda surgir. Pero la relación es muy interesante porque tenemos acceso al know how de la industria, la posibilidad de contar con un partner casi desde el principio y que pone a disposición de la empresa sus recursos científicos, técnicos y de mercado.

José A. Mesa: Exacto, se ha hablado mucho de las farmas, que cada vez entran más temprano y buscan hacer deals con las pequeñas para invertir en la compañía, pero ya fijando un precio para quedárselas: se guardan una opción para que el precio de adquisición de esa innovación sea sostenible. Es por esto que las farmas proponen deals que ayudan a la financiación de las start-up junto a los inversores privados, pero fijando un precio por el que –si la empresa llega a ciertos hitos de valor– la compran y así los inversores tienen su retorno, el proyecto continúa en manos de alguien que lo podrá desarrollar y las farmas se aseguran un precio razonable.

¿En cuanto a temática, qué tendencias de inversión se observan para 2016?

Josep Lluís Sanfeliu: Veremos oportunidades salidas de la ciencia hospitalaria y mucha actividad en digital health porque es una tendencia enorme en todo el mundo y Barcelona, siendo capital del móvil, teniendo buenas empresas de software y buena ciencia, puede tener algo que decir. Y también se mantiene la inversión en áreas terapéuticas como el cáncer o cardiovascular, porque la necesidad médica sigue vigente.

Jose A. Mesa: Aquí la masa crítica de proyectos es pequeña y si te enfocas sólo en una cosa te pierdes muchas otras. Lo que intentamos es que los excelentes sean capaces de demostrarlo. Pero es cierto que en el mercado mundial hay más apetito para invertir en inmunooncología, enfermedades raras y antibióticos.

¿El ecosistema ha madurado?

Josep Lluís Sanfeliu: El ecosistema hace años que existe, con sus tres ejes: academia, industria puntera y actividad clínica, médica y de pacientes. Los pacientes vienen a tratarse a Barcelona y los ensayos clínicos suceden aquí, donde también están referentes como José Baselga, Jordi Gatell o Josep Brugada. Lo que ha cambiado es que recientemente los tres ejes han empezado a hablar entre ellos y además el capital ha empezado a fluir. Así, el ecosistema, que existía desde hace tiempo pero tal vez era un poco estéril, ahora está realmente vivo. La primera década fue de prueba y error y ésta última ya es de regeneración y consolidación.

José A. Mesa: Se parte siempre de la excelencia científica, pero eso no es nuevo en Catalunya. Lo que es nuevo es la evolución de las propias personas que conformamos el ecosistema, gracias a la experiencia, la formación de las nuevas generaciones de emprendedores e inversores o las experiencias en el extranjero como las que ha tenido Ysios. Ahora hay compañías más maduras que enseñar, las nuevas empresas se forman con mucho más conocimiento de lo que tienen que hacer, cómo lo tienen que hacer y los recursos que necesitan, y los inversores tienen más confianza.

¿Y no falta pedagogía para que la gente se atreva a invertir en el sector?

José A. Mesa: Al final las grandes operaciones las hacemos o Ysios o Caixa Capital Risc o ambos juntos. Si hubiera más dinero en Catalunya para empresas de este tipo quizás las rondas serían iguales pero con inversores nacionales. Ahora lo estamos haciendo con internacionales.

Josep Lluís Sanfeliu: Falta más gente, más start up, más fondos, más gestores, ... Todavía hay quien no entiende que la biotecnología es una inversión de riesgo pero si se hace con visión de portfolio (invirtiendo en diez oportunidades, no en una), con expertos y de forma estructurada puede ser una buena oportunidad. Pero claro, esto lo dice una entidad: nosotros. No es buena noticia que seamos el único fondo en España. Sería genial que hubiera más gente explicando lo mismo que nosotros.

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